«Если Вы возьмете на себя большое количество риска, Вы должны ожидать получать больше для него», сообщил Скотт Мюррей, учитель финансов в национальном университете Джорджа. «Дабы пойти глубже, в теории говорится, что систематический риск, либо рискуют, что характерен для всех инвестиций» – он же ‘бета’ – «вид риска, что инвесторы должны заботиться о».Эта теория была сперва светло сформулирована в 1960-х Шарпом (1964), Lintner (1965), и Mossin (1966). Но эмпирическая работа еще, датирующаяся 1972, не поддерживала теорию.
В действительности многие исследователи нашли, что запасы с высоким риском довольно часто не поставляют более высокую прибыль кроме того в конечном итоге.«Это – основополагающая теория оценки актива, но имеет мало эмпирической помощи в данных.
Так, в некоем смысле это – громадный вопрос», сообщил Мюррей.Изоляция причиныВ недавней статье в Издании Денежного и Количественного его соавторов и анализа Мюррея Туран Бали (Джорджтаунский университет), Стивен Браун (университет Монаша) и Сильный запах И (Фордхемский университет), говорит, что обстоятельство данной ‘бета странности’ содержится в том, что у запасов с высокими бетами кроме этого, оказывается, имеется подобные лотерее свойства – другими словами, они предлагают возможность становления большими победителями.
Инвесторы, каковые привлечены к лотерейным изюминкам этих запасов, выдвигают собственные цены выше, чем теория предсказала бы, так понизив их будущую прибыль.Дабы поддержать эту догадку, они проанализировали направления акций с июня 1963 до декабря 2012. В течение каждого месяца они вычислили бету каждого запаса (до 5 000 запасов в месяц), руководя регрессом – статистический метод оценить отношения среди переменных – возвращения запаса от возвращения портфеля рынка. Они тогда сортировали запасы в 10 групп на базе их бет и изучили выполнение запасов в разных группах.
«Теория предвещает, что запасы с высокими бетами получают большего успеха в конечном итоге, чем запасы с низкими бетами», сообщил Мюррей. «Делая отечественный анализ, мы находим, что вправду нет различия в исполнении запасов с разными бетами».Они после этого проанализировали эти опять и, в течение каждого месяца запаса, вычислили, как подобный лотерее любой запас был. Еще раз они сортировали запасы в 10 групп на базе их бет и после этого повторили анализ.
В этом случае, но, они осуществили ограничение, которое потребовало, дабы у каждой из этих 10 групп были запасы с подобными лотерейными изюминками. Удостоверяясь у запасов в каждой группе были те же самые лотерейные особенности, они руководили для возможности, что их отказ найти отличие в производительности между в их уникальных тестах пребывал в том, по причине того, что у запасов в разных бета группах имеется разные лотерейные изюминки.
«Мы нашли, что по окончании управления для лотерейных изюминок, уникальная теория умелым методом поддержана», сообщил Мюррей.Вторыми словами: ценовое давление от инвесторов, каковые желают подобные лотерее запасы, – то, что приводит к теории потерпеть неудачу. В то время, когда данный фактор удален, работы оценки актива в соответствии с теории.Идентификация источника
Другие экономисты указали на разный фактор – ограничения рычагов – как основная обстоятельство данной странности рынка. Они полагали, что большие вкладчики как пенсии и взаимные фонды, которым не разрешают занять деньги, дабы приобрести солидные суммы запасов более низкого риска, вынуждены приобрести более большого риска, дабы произвести громадные доходы, так исказив рынок.
Но дополнительный анализ данных его сотрудниками и Мюрреем отыскал, что подобные лотерее запасы значительно чаще проводились личными инвесторами. Если бы ограничения рычагов были обстоятельством бета странности, пенсии и взаимные фонды были бы главными обладателями, подвозящими требование.
Изучение команды победило респектабельного Джека Треинора Прайза, даваемого ежегодно Q Group, которая признает превосходящие отвлечённые рабочие документы с вероятным применением в регионах управления инвестициями и денежных рынков.Работа соответствует идеям как теория возможности, сперва светло сформулированная побеждающим Нобеля поведенческим экономистом Даниэлем Канеманом, что говорит, что инвесторы, в большинстве случаев, переоценивают возможность экстремальных потери – и явлений и прибыль.«Изучение оказывает помощь инвесторам осознать, как они смогут избежать ловушек, если они желают произвести прибыль, беря громадные риски», сообщил Мюррей.
Дабы руководить систематическими изучениями громадных денежных комплектов данных, Мюррей применял суперкомпьютер Рэнглера в Texas Advanced Computing Center (TACC). Поддержанный грантом от Национального научного фонда, Рэнглер был выстроен, дабы разрешить управляемый данными изучением в национальном масштабе. Применяя Рэнглер существенно уменьшил время к ответу для Мюррея.«В случае если имеется 500 месяцев в примере, я могу отправить один месяц в одно ядро, второй месяц к второму ядру, и вместо того, дабы вычислить 500 месяцев раздельно, я могу сделать их параллельно и уменьшил человеческое время на многие порядки величины», сообщил он.
Размер данных для изучения лотерейного результата не был огромен и, быть может, был вычислен на настольном компьютере либо маленькой группе (не смотря на то, что заняв больше времени). Но с другими проблемами, что Мюррей работает – к примеру, изучение в области вариантов – вычислительные требования намного выше и требуют огромных компьютеров как те в TACC.«Мы живем в громадном мире данных», сообщил он. «Люди пробуют бороться с этим в денежной экономике, как они находятся в любой области, и мы поверхность. Это – что-то, что это планирует вырастить все больше, потому, что эти становятся более усовершенствованными, и технологии, такие как текстовая обработка становятся более распространенными».
Не смотря на то, что исторически употребляется для неприятностей в физике, химии и разработке, передовое вычисление начинает обширно употребляться – и оказывать громадное влияние – в общественных науках и экономике.По словам Криса Джордана, менеджера Управления данными & группы Коллекций в TACC, изучение Мюррея – хороший пример видов неприятностей, к каким Рэнглер был создан, дабы обратиться.
«Это надеется на разработку базы данных, которая не типично дешева в высокоэффективных вычислительных средах, и это требует очень высокоэффективных возможностей ввода/вывода. Это в состоянии применять в собственных заинтересованностях и отечественную специальную среду ПО и последовательность хранения вспышки полупетабайта, дабы произвести результаты, каковые были бы тяжёлыми либо неосуществимыми на вторых совокупностях», заявила Иордания. «Работа врача Мюррея кроме этого надеется на корпус данных, каковые действуют как долговременный ресурс в и себя – понятие, которое мы пробовали содействовать с Рэнглером».
Вне его важности для финансовых теоретиков и инвесторов, изучение оказывает широкое социальное влияние, Мюррей спорит.«Для отечественного общества, дабы быть максимально процветающими, мы должны ассигновать отечественные ресурсы действенно. какое количество нефти мы используем?
какое количество строений мы строим? Большая часть этого осознаёт, как и из-за чего деньги инвестируют в определенные вещи», растолковал он. «Цель данной линии изучения пребывает в том, чтобы выяснить компромиссы, каковые инвесторы разглядывают, делая эти виды из ответов».